导语：在央行双降、五中全会召开、两融余额重回万亿大关背景下，A股或继续冲关，本周一出版的中国证券报、证券时报、上海证券报、证券日报四大报集体看多A股，有分析认为，沪指或冲3500点。

证券日报：五大因素释放重磅利好，A股迎来重要变盘节点

分析人士表示，各路资金重新入场，给予多方强大信心，沪指一旦有效攻克3500点，将进入新一轮的做多周期

上周行情，跌宕起伏、扣人心弦。周一、周二的一阴一阳，走势平稳，然而到了周三，大盘午后风云突变，指数大跳水，逾800家个股跌停，但到了后半周，沪深大盘联袂上行，迎来两连阳，最终沪指一举收复3400点，创业板指[-0.73%]数更是攻克2500点大关，并创了2549点的本轮行情新高。种种迹象表明，市场筑底，流动性回流，市场趋暖的格局日趋增强，A股迎来突破3500点的重要变盘节点。

央行“双降”释放流动性。央行上周五晚间宣布，自24日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低社会融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%。同日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。对此分析人士指出，按照测算，可以释放流动性10000亿元左右，对股市，是重大利好，对金融大蓝筹更是利好。

“国家队”三季度大举增仓。随着三季报的逐步披露，以社保、汇金与证金为首的“国家队”持股动向浮出水面。统计显示，截至10月21日，社保基金组合已现身在34家上市公司的股东名单，社保基金组合累计持股从二季度末的6.1564亿股，增加至三季度末的9.2447亿股，增幅达50.17%；通过上市公司公告披露，证金公司持股的上市公司已经超过70家。实际上，自7月9日启动救市模式以来，“国家队”扫货范围不断扩大，目前已公告的证金或汇金持股情况并非全部。“国家队”三季度的大举增仓举措，表明了其看好后市的信心。

证券保证金出现净流入。投保基金最新数据显示，节后两天(10月8日至9日)，证券保证金净流入684亿元。其中，证券交易结算资金银证转账增加额为2873亿元，减少额为2189亿元，日均余额为2.11万亿元。同时，海外资本的流动方向也出现逆转。10月7日当周，中国市场录得1.44亿美元净流出，次周为净流入2.80亿美元。分析人士认为，证券保证金和海外资本出现的逆转性的净流入，表明市场人气的逐步回暖。

两融余额连续攀升。随着A股市场的不断回暖，两融余额节节攀升，二级市场的投资热情被激活，两市成交量也环比放大。沪深交易所数据显示，截至10月14日，沪深两市的融资融券余额为9577.87亿元，较前一个交易日增加了53.89亿元，相较9月30日融资融券余额9067.09亿元增加了510.78亿元，这已是“两融”余额在节后连续第5个交易日实现上涨，“融资客”做多的情绪明显升温。

市场赚钱效应非常强烈。近期盘面涨停板个股家数一日超过一日，涌现了一批有代表性的大牛股，强者恒强，如上海普天[-5.46% 资金 研报]依旧顽强涨停股价10日翻番、暴风科技亦复制着前期涨停王特色。更重要的是，很多个股开始效仿其走势，潜能恒信[6.03% 资金 研报]、海欣食品、海伦钢琴[-3.43% 资金 研报]、市北高新[10.00% 资金 研报]、兔宝宝[9.45% 资金 研报]、生意宝[-6.24% 资金 研报]等个股的超强走势，大有后来居上的之势。与此相对应的是盘中热点层出不穷，从前期的新能源充电桩，到上升到国家战略的大健康产业，再到节能环保、智能机器等，市场不断涌现出新的热点，各个板块交替上行，偶尔还出现形如券商、地产、医药等二线蓝筹品种的做多补涨，你方唱罢我登台，市场做多的气氛日益扩散，形成了强烈的赚钱效应。

总之，资金去杠杆压力的缓解和9月较长时间弱平衡后，“十一”长假正面舆情的催化和宏观政策优于预期的提振，是本轮市场反弹的主要因素，而宏观流动性进一步宽松也是重要背景，各路资金的重新入场，给予了多方强大做多信心，沪指一旦有效攻克3500点，市场将进入新一轮的做多周期。

上海证券报：“双降”提升风险偏好有望支撑股市表现

上周五晚间央行宣布年内第5次降息，此外同时进行全面降准与定向降准。券商机构普遍认为，此次“双降”超出市场预期，有望进一步提振市场风险偏好，短线看好市场反弹高度进一步扩张。

10月以来，A股市场走出一轮反弹行情。分析机构普遍将此轮行情定义为市场风险偏好改善催生，存量资金主导的行情。而此次央行释放出超预期的宽松信号，则将直接强化本轮反弹行情的动因，放大反弹效果。

国泰君安首席宏观分析师任泽平就表示，此次央行“双降”超出市场预期。此举对市场的影响在于有利于提升风险偏好，降低无风险利率。

国泰君安认为，“双降”打开了市场宽松的预期。存量资金风险偏好会进一步放大，市场可能会加速反弹，短期内市场震荡上限将扩张到3700点附近。反弹加速过程中，市场仍由存量资金的风险偏好主导。市场风格与2013年的存量博弈模式有相似之处。

自央行2014年11月22日开启本轮降息周期以来，降息后首个交易日A股多见上涨。其中2014年11月首次降息直接叩响去年年末至今年年中A股大涨的发令枪。此后3月及5月的两次降息均为行情起到一定的助推作用。

6月下旬市场在多种因素的共同作用下进入快速下跌通道，央行虽在6月28日“双降”，但难以逆转已经形成的恐慌踩踏，沪指在降息次日高开低走，大跌3.34%。8月26日当天，沪指下跌1.27%，盘中踩出本轮回调低点2850点，当日晚间央行宣布降息，次日沪指大涨5.34%。

在此次央行宣布“双降”之后，券商分析人士对未来货币政策进一步放松仍有预期。申万宏源认为，目前，融资成本高仍是制约投资的主要问题，需要进一步降低企业融资成本，加大实体经济对资金的吸纳能力，引导资金进入实体经济。未来宽松仍将继续，降息至少还有25个基点空间。

券商分析认为，未来央行将继续灵活运用各项货币政策为稳增长保驾护航。财政政策等稳增长政策可能逐步加码。

哪些板块将在“双降”后表现更活跃？券商普遍看好年底之前和稳增长预期相关的板块，认为这些板块弹性会稳步上升。

与此同时，基于存量博弈为主的结构性行情这一判断，券商认为围绕“十三五”规划演绎的前期热点板块将继续受到资金青睐。申万宏源看好“大健康”、“二胎”等主题，国泰君安看好信息技术、新能源等高端制造相关主题。

也有不少分析人士认为，随着A股交易量及两融余额回升，板块估值处于历史低位的券商股将在反弹中表现出不小的弹性。

证券时报：央行双降将促使股市进一步回暖

继10月10日信贷资产质押再贷款范围扩大，10月21日央行对11家银行开展规模1055亿的MLF(中期借贷便利)操作，央行又宣布自10月24日起，下调金融机构人民币存贷款基准利率，同时下调金融机构人民币存款准备金率。这是自去年11月以来中国央行第六次降息，也是今年以来第四次降准。

央行出手时机不寻常

此次降息距离上次8月24日降息还不到两个月，而央行在过去一年数次降息，基本上需要间隔每两个半月到三个月。此外这次是周五降息，之前几次是在周末时宣布的。央行称，当前国内外形势依然复杂，我国经济增长仍存在一定的下行压力。

从时间点上看，此次双降有两点值得注意：一是三季度的经济数据在上周全部公布，宏观经济层面并无明显起色，经济企稳复苏需要更加宽松的政策来支持；二是五中全会本周召开，在重要会议召开之前宣布降准降息，反映了中央对稳增长的决心，有利于五中全会后中国经济的布局。

值得注意的是，9月新增信贷和M1增速回升，表明经济增长的货币条件有所改善，但中小企业、民营企业融资成本依然偏高。此时，再次果断降息、降准，加大逆周期调控力度，有利于进一步降低企业融资成本，有利于中国经济触底回稳。

股市有望继续回暖

市场人士普遍认为，此次央行降息降准，目的是维持货币市场的宽松环境，利于降低企业融资成本，对经济增长有重要的稳定作用。对于股市回暖有重要作用，特别是可以刺激市场情绪和投资者信心的快速恢复。

按照业界人士测算，此次双降可以释放流动性7000亿左右，对股市是重大利好。此次降息之后，一年定期存款利率只有1.5%，低于9月CPI(1.6%)，再次出现负利率。实际负利率下，53万亿储蓄存款的实际购买力将每年减少1300亿，这将加快储蓄存款向理财产品等转移。对个人来说，此次央行降息，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，意味我们以后去银行存款，利息会减少。

在目前全市场资产配置荒的背景下，本次双降会进一步引导无风险利率下行，在这种趋势之下，大类资产配置会持续向股市转移，股市震荡向上的趋势不变。

有利于稳定国际预期

受到中国央行公布“双降”的影响，全球股市周五全线飘红。道指劲扬0.9%，标普500指数升1.1%，纳斯达克指数上扬2.3%。欧洲股市也强劲攀升。泛欧绩优股300指数大幅收高1.9%，欧元区绩优股指数攀升2.17%。中国概念重新受捧，搜房网股价涨逾6%。阿里巴巴、携程、网易涨3%。德银嘉实沪深300中国A股ETF上涨2.64%，至两个月新高。

此前，高盛就认为不要对中国经济前景过度恐慌，并预计A股一年内将回到5000点，约有29%上涨空间。“双降”之后，高盛也给出了本次降准将释放约6000亿元流动性的利好预判。

国际分析人士称，全球央行再度进入放水模式，表明美联储年内不可能性加息。除中国之外，欧洲央行、日本央行和澳大利亚央行近期都将进一步放宽货币政策，美联储和英国央行将推迟收紧政策。中国央行希望在美国加息前再完成一次降息，压低存款利率，把名义存款利率稳定在2%以下，为结构调整创造一个低利率环境。美联储一旦QE政策结束，人民币汇率面临的压力更大，外部金融环境的复杂多变，要求中国央行此时采取关键动作稳定市场、稳定预期。

双降之后买什么

双降之后，市场有望延续反弹趋势，投资者宜积极把握阶段性机会。市场人士认为，从相对较长时间段来看，随着市场情绪逐渐转向乐观及资金成本从低位继续下行，A股市场将会进行一轮自我修复的行情。短期看，A股冲击年线和整数关口，关注地产等敏感行业的进一步变化，双降为“蓝筹股搭台”提供了基础。宏观经济上关注相对积极的产销率、地产新开工、制造业工业增加值、实际消费等数据的企稳情况。

 

多数分析指出，宏观面更值得关注的一个大逻辑已不是逆周期政策，而是五中全会所代表的体制动力的强化和重塑。本周召开的五中全会将明确“十三五”规划发展目标、方向及措施，能有效提供一个新增长故事，市场中长期风险偏好可能会被唤起。继续看好“十三五”的互联网经济和制造升级，尤其是军工航空、北斗导航、信息经济(物联网、大数据)、现代服务(医疗、娱乐)和地方国企改革主题。

中国证券报：流动性“繁荣”助力A股“冲关”

10月23日央行宣布下调一年期存贷款利率25个基点，下调存款准备金率50个基点。对资本市场而言，本次“双降”无论从时点还是力度都超过市场预期。本轮牛市一个重要逻辑在于资金利率下行引发的大类资产再配置，前期“逼空式”上涨也得益于充裕的流动性。目前来看，流动性的短期“繁荣”有望成为市场“冲关”战时的重要助力。在站上60日均线后，股指有望继续震荡上扬，向3500点左右的年线位发起挑战。不过，“冲关”后也可能面临获利盘集中离场的压力，后市震荡幅度可能加大。

十月A股强势反弹

经历了9月份的缩量震荡筑底，市场在10月迎来强势反弹，沪综指打响了“翻身仗”，12个交易日里收出8根阳线，4根阴线。由此，10月沪综指从3156.07点反弹至3412.43点，累计上涨359.65点，涨幅达11.78%。与沪市相比，深市主要指数表现更为抢眼，10月深成指累计上涨1615.21点，涨幅为16.17%，收报11603.46点，重返11000点之上。中小板指[0.27%]数累计上涨1044.01点，涨幅为15.40%，收报7823.71点；创业板指数累计上涨455.71点，涨幅为21.88%，收报2538.38点。值得注意的是，创业板在月K线上收出两连阳，表现明显优于其他指数。

从行业板块来看，10月以来沪深两市的行业板块迎来普涨，申万计算机、通信和商业贸易指数涨幅居前，均超过20%，分别上涨23.11%、21.80%和20.76%。与之相比，申万食品饮料、采掘、钢铁和银行指数涨幅相对较小，不足10%，分别为9.93%、9.00%、8.84%和5.64%。由此来看，估值相对较低的防御类品种表现平淡，高弹性的新兴成长股强者恒强。

从题材热点来看，10月以来指数反弹带动题材股全线复苏，热点全面回暖。其中，充电桩、互联网金融、健康中国和在线教育指数涨幅居前，均超过30%，分别为37.45%、35.60%、31.31%和30.25%。而在线旅游、海南旅游岛和土地流转指数涨幅相对较小，分别仅为1.72%、3.18%和3.38%。美丽中国指数则成为10月以来唯一下跌的概念板块，不过跌幅相对有限，仅为0.91%。

市场人士指出，在汇率稳定、清理配资基本结束后，市场的风险因素有所缓解，而题材热点所营造出的赚钱效应开始吸引增量资金逐渐入场，相较于9月份市场的缩量震荡，10月份市场成交额不断放大，单日成交额连续站上万亿关口，这也折射出“红十月”A股的强势。

市场流动性充裕

中国人民银行决定，自2015年10月24日起下调金融机构人民币一年期贷款和存款基准利率0.25个百分点，个人住房公积金贷款利率保持不变；对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限；下调金融机构人民币存款准备金0.5个百分点。同时，为加大金融支持“三农”和小微企业的正向激励，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

应对实体经济的疲弱，巩固前期稳增长政策成果是本轮货币“双降”的主要政策考量。但对于资本市场而言，本次“双降”无论从时点还是力度都超过市场预期。一方面，从力度上来看，回顾过去一年的货币宽松政策，2015年年初央行的货币宽松方式以降准为主，6月28日央行针对性的对金融机构实施定向降准，同时下调一年期存贷款利率25个基点，可以理解为定向降准加降息。8月26日央行下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，同时下调一年期存贷款利率25个基点，央行2015年首次真正意义上降息降准。由此来看，10月23日央行的“双降”在全年的货币宽松政策中属于力度较强的。

另一方面，从时点上看，央行在10月21日对11家金融机构开展中期借贷便利操作共1055亿元，期限6个月，利率3.35%，同时继续引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。在上周进行了MLF操作后，市场普遍预期降准会被推迟，降息可能性也不大。不过，央行随后在上周末降息，在时点上大大出乎投资者的预料。

从目前来看，本次“双降”后，利率或进一步下降，以致中国可能重归负利率时代(即CPI为1.6%，1年基准存款利率1.5%)。在流动性充裕的资产配置荒背景下，股市将显著受益流动性外溢。从本轮牛市的演绎来看，前期资金利率下行引发大类资产的再配置，资金入场催生牛市。随后融资杠杆大行其道，牛市进入高潮。随后在资金去杠杆的大背景下，市场大幅回落。流动性一直是本轮牛市的最大驱动力。在经历去杠杆压力缓解和9月较长时间的弱平衡后，短期流动性的“繁荣”有望成为市场走强的重要动力。

股指迎“冲关”契机

自6月26日以来，沪综指已经在60日均线下方运行近四个月之久。上周股指反弹至60日均线附近，压力显著提升。不过，上周五尾盘股指再度发力，短期强弱分水岭的60日均线被一举突破。市场人士认为，下一阶段，大盘或进入3500点附近年线位的考验，而“双降”可能成为股指继续冲关的一股东风。

一方面，“双降”料成为资金拉升大盘的突破口。机构人士表示，本次“双降”预计释放7000亿元到9000亿元资金。根据流动性外溢的规律，A股也将获得“真金白银”助力，增量资金对于A股的再配置可期。加之两融规模也再度扩大，“双降”后融资加仓的欲望可能会更强。10月以来，两融余额出现一波9连增，迫近万亿关口。虽然在10月21日出现80.06亿元的融资净偿还，融资连增势头中断，但10月22日重拾升势，冲上万亿关口。资金有望助力大盘“冲关”突围。

另一方面，三季度GDP增速跌破7%，9月投资增速进一步放缓，需求增速下行压力进一步显现，稳增长的需求提升。本次“双降”的主要目的是应对实体经济的回落，缓冲经济下行，巩固前期稳增长政策，而货币加码将营造出良好的市场环境，对A股的正反馈效应将有所体现。未来经济从低迷中逐渐企稳不仅有利于基本面，同时也为资本市场提供坚实后盾，这主要体现为盈利逐渐改善，资金着力点更多。

 

市场人士认为，值得注意的是，在短线新高突破后，可能面对获利盘批量离场的压力，大盘冲关后震荡幅度或加大。其间结构性机会依然丰富，投资者仍可择机参与。