强势货币并不需要永远保持升值态势。历史上公认的强势货币，如欧元诞生之前的德国马克以及1985年之后的日元，在长期升值的大趋势下均曾发生过明显的阶段性贬值。对于新兴市场货币而言，在新兴市场货币发生普遍性贬值的时候，较为稳定或贬值幅度较小的货币就是强势货币。
　　尽管市场成交价频频逼近1%的波动上限，但年内人民币中间价最低仅为6.3429，与年初相比贬值幅度仅为0.7%。受限于中间价的"保守"，今年美元/人民币的市场成交价被限制在6.28-6.40之间窄幅波动。
　　中间价相对平稳固然有助于避免市场的大幅波动，但却并未有效抑制弥漫市场的人民币贬值预期。笔者认为，继续将人民币焦点仅仅集中于升值还是贬值已经未免狭隘，从2012年开始，人民币摆脱"升值"或"贬值"的二元选择，逐步实现由"升值货币"向"强势货币"的转型才是正途。人民币"强势货币"之路的核心内容可以概括为：借维持人民币整体强势避免资金无序流动，以更大的市场波动释放积聚的贬值压力，将政策调控的重点由稳定中间价变为主动引导市场走势，化单边行情为双边宽幅波动。
　　强势货币并不需要永远保持升值态势。历史上公认的强势货币，如欧元诞生之前的德国马克以及1985年之后的日元，在长期升值的大趋势下均曾发生过明显的阶段性贬值，其中日元多次经历超过1年的阶段性贬值周期。1995年4月至1998年8月，美元/日元一度从85附近攀升至147左右，日元累计贬值幅度高达42%，但在持续的对外贸易顺差以及海外投资收益的支撑下，日元的阶段性贬值并未影响国际投资者对日元强势货币的认同。同时，日元借助多次的阶段性贬值有效缓解了升值对日本出口产业的压力。
　　当然，发达国家货币的贬值经验并不完全适合人民币。作为新兴市场货币，人民币可以阶段性的贬值，但必须尽量避免发生幅度过大或持续时间过长的贬值周期。德国马克、日元、瑞士法郎等货币强势的基础主要在于德国、日本、瑞士在高端制造业、金融业等方面的核心竞争力，但我国的国情要求人民币的贬值幅度和时间要有所控制，以避免恐慌性资本外逃。
　　对于新兴市场货币而言，在新兴市场货币发生普遍性贬值的时候，较为稳定或贬值幅度较小的货币就是强势货币。今年，在避险情绪推动下，以美元为代表的避险货币整体走强，新兴市场货币对美元的名义汇率大多发生一定程度的贬值。例如，相对于年初的名义汇率水平，巴西雷亚尔、印度卢比和俄罗斯卢布对美元分别贬值了大约8%、4%和1%，人民币对美元的贬值幅度相对较小。若再考虑到巴西、印度和俄罗斯货币从2011年就持续贬值的现实，人民币是当之无愧的强势货币，即使将贬值幅度放宽到3%至5%，也不会动摇人民币的强势地位。
　　摘自8月3日《中国证券报》