外媒：中国养老基金即将入市 2万亿元资金蓄势待发
中国的养老基金即将成为股票投资者。
中国地方养老基金管理机构约有2万亿元人民币(3，000亿美元)资金可用于投资，他们将把部分资金交给全国社会保障基金理事会进行股票等证券的投资运营。中金公司和联昌国际证券认为，全国社保基金理事会下半年将开始部署这些资金。
中国政策制定者去年宣布了上述变化，以提升养老金体系的收益率。长期以来，中国的养老基金只能投资于存款和国债，因而回报率很低。交银国际首席中国策略师洪灏表示，对于以散户投资者为主力、今年在全球表现垫底的中国股市而言，社保基金的入场甚至比其资金更重要。
曾准确预见到去年中国股市热潮的开端及顶部的洪灏表示，社保基金理事会拥有价值投资者的良好声誉，如果他们带头，那么信号效应会非常强劲，就好像沃伦巴菲特说他在买入某只股票一样。
央行：养老金过往投资政策非常保守
在日前召开的中国财富管理50人论坛2016北京年会上，央行行长助理殷勇对我国此前长期施行的养老金投资政策评价为"设计得非常保守"。
自从我国正式确定了基本养老保险基金新的投资战略后，有关养老金入市的相关消息就成为了社会关注的焦点。今年4月，人社部新闻发言人李忠在人社部一季度新闻发布会上再次重申养老金入市将确保相关工作年内开展。5月，作为社保基金受托管理运营方，全国社保基金理事会正式发文称，根据工作需要，全国社保基金理事会增设了养老金管理部、养老金会计部，目前两个部门已在筹建中。可见，对长期被评过于保守、谨慎的养老金投资制度的改革工作正在加速进行。
不过，早在养老金入市的路线确定后，业界专家就曾多次强调不能放松对入市养老基金的监管，谁操作入市、谁监管运营、谁审计收益、谁来分配利润等等，都是必须探讨的问题，都必须建立健全完备的监管机制。
别学日本！养老金入市炒股亏了1000亿美元
早在2014年12月，世界第一次了解到，日本甘愿拿几千亿美元养老金冒险，来推动日本国内股市。
得知日本政府计划把价值1.4万亿的巨额政府养老金投资基金(世界之最)从债券中拿出来，并转投股票时，外媒评论到："日本政府养老投资基金给了日本民众敲了警钟：最好安倍的经济政策能见效，不然你们的养老金就完蛋了。"
《华尔街 日报》曾撰文称，"日本1.4万亿美元的政府养老基金所押的赌注是，处于长期复苏和上升阶段的企业盈利将推动东京股指走高，从而帮助该基金增加日本退休人员的养老金。安倍晋三先生努力推动该基金成为一个更积极更成熟的投资者。10月，该基金决定为了寻求更高的回报而改变其投资组合，在其投资目标的分配上，国内债券的权重被削减近一半，而日本国内及国外的股票却增加近一倍。"
因为乐观预期安倍晋三的政策将获得成功，自2012年年底以来就该政策已经助推日本的基准股指翻了一番。更多的收益无疑将证明23.9万亿日元(2020亿美元)的日本政府养老投资基金的国内股票投资组合的有效性。
事与愿违。没过两年时间，安倍经济学就支离破碎了，日本经济从衰退摆动到了可忽略不计的增长，股市较近期高点下跌了近四分之一，进入熊市。而这是因为日本央行实行如今备受嘲笑的负利率政策，很大程度毁了自己的信誉，从而使得日元出现大幅升值。
尽管上述消息对日本来说都很糟糕，但其保证了一个通缩黑洞，所以无论日本央行印多少日元都没关系。而受安倍这个鲁莽决策影响最大的，就是日本的退休人员。但不幸的是，现在整个日本都被日本政府试图证明货币主义和凯恩斯主义的最后一搏所绑架。
可悲的是，现在形势正向糟糕的方向发展。上周晚些时候，摩根士丹利的Yohei Iwao计算得出，在截至3月31日的上一年度里，日本政府养老投资基金亏损了5万亿日元，而新的一年开始就亏损，其第一季度又损失4.4万亿日元，总损失接近1000亿美元。
那么，随着安倍经济破产，央行行长黑田东彦成为了央行界的笑柄，日本最终是否从中吸取了教训？日本政府养老投资基金是否将会摆脱赔钱的股票，并回到目前交易价格处于历史高点的债券呢？摩根士丹利给出的答案是，不可能。原因很简单，由于资产再平衡即将发生，所以日本政府养老投资基金别无选择，只能买入甚至更多的赔钱股票。
正如彭 博社所报道的，由于日本1.4万亿美元政府养老投资基金所持有的股票遭受了巨大的亏损，所以该基金需要增加持股以满足这些股票的权重指标，同时卖出价值已飙升的主权债券。假设自1月1日以来，没有进行过权重调整，那么该基金将需要购买4.2万亿日元(410美元)的日本国内股票，并为了实现目标而卖出9.8万亿日元的日本政府债券。该券商并没有就这次股票买入给出一个时间框架。
摩根士丹利三菱日联金融集团机构股票部门的执行董事Yohei Iwao说："很多外国人认为养老金再平衡的故已经结束了，但如果我们看到更多的买入，那么这可以帮助稳定市场情绪，至少有养老金在那儿支撑底线。"
第三方帮助日本央行推高股市，这可能是短期的利好消息。但长期点儿看，它只是一个保证，在日本经济已经几乎失去包括货币贬值在内的所有增长杠杆的背景之下，如果日元继续飙升的话，那就会相应产生更多的亏损。这也意味着，一旦"再平衡"的灭火剂没有了，那么当购买热潮来临，"观望资金"就会显得太少。
日本利索那银行的首席市场分析师黑濑浩一称，日本政府养老投资基金的再平衡"是要在一个充满不确定性的市场中为股票下跌设置一道下限。--这个目标很大。这对日本央行来说也很重要，他们很欢迎这么做。"
再平衡的机制很简单：据摩根士丹利称，至上个月月底，日本国内股票约占日本政府养老投资基金所持有股票总数的22%，而日本国内债券占到了该基金总资产的43%。黑濑浩一基于自己的计算称，在10月底，日本国内股票占到该基金23%的权重，而日本国内债券占到38%，并且自那时起就在随市场波动而进行调整。
同时，由于日本股市处于熊市，所以因该基金最近调整增加股市投入而产生的净收益都消失的一干二净了。东证指数今年六月下跌了19%。讽刺的是，该基金本来可以继续把投资集中于债券，那它的资产管理规模甚至会比之前更大：在今年上半年，10年期日本国债的收益率下跌低至负0.24%，而日元对美元上涨约16%。这意味着日本国债名义价格上涨至空前高度，这对那些日本政府养老投资基金经理人来说是个坏消息。他们为了买股票而甩卖债券，结果这一来一去就损失了数万亿日元。
而日本养老金还有一线希望。据《朝日新闻》本月报道，虽然基金的投资组合结构意味着该基金需要购买更多的日本股票并卖出国内债券时，但是该养老金的管理人员正面临着来自于反对派议员的压力。日本反对派民主党的秘书长，枝野幸男表示，该基金把资金从债券中取出而转投股市，这就是拿养老金进行赌博。他要求扭转这一战略。
另一种可能性是，像美国一样，固定收益养老金计划即将"认输"并仓促地通过购买长期债券来抵消自己的负债，日本也将停止以支撑股票的名义把民众的存款全拿来进行愚蠢的赌博。日本至少要为工作了一辈子积累下存款的日本民众保存购买力。
不过，由于那些"精明的顾问"，这几乎肯定不会发生。如理索纳银行的黑濑说："这正是他们不应该做的事情。唯一的问题是时机……他们可能需要时间慢慢来。"黑濑表示，为了实现该基金管理人的目标，增加投资股票的权重可能会花6个月到1年的时间产生效果："这可能还不足以使股价上涨，但足以打消股票进一步下跌的担忧。"
可悲的是，对日本来说，为时已晚：正如我们前面所解释的，整个日本都被日本企图证明安倍经济学正确性的最后一搏绑架了。就算现在结局已经昭然若揭也没什么用了。
因此，一旦安倍经济完成了用"别人的钱"支撑股市，那日本退休人员不仅面临着人口爆炸，还连应对人口爆炸的钱都没有了。养老金基金是属于所有那些千千万万辛苦工作数十载攒下它的民众，应该由这些民众来合理支配该基金，而不是把它交给一个只会把它付之一炬的疯子。
三大利好助力重回3000！后市或可看高一线
周一A股稍有震荡后发力上攻，一举放量收复3000点大关！在三大利好的助推下，市场午后或会再给惊喜。
首先，欣泰电气启动强制退市程序，处罚力度空前，中长期股市生态环境改善，有利于增量资金入场；再有，六月CPI进入"1"时代，货币政策宽松空间打开，市场的降准降息预期再起；最后，上周五市场回调幅度较大，加上周末有色原料茅台涨价、去产能又有新动向等产业消息刺激下，被压抑的做多情绪得到释放，多头趁机借题发挥大举上攻。虽然早盘A股在涨至3020前出现回落，而且创业板为首的题材股稍有欠缺，但午后仍有发力的机会，对后市可以适当看高一线。
我们广州万隆认为，欣泰电气退市所造成的蝴蝶效应虽让估值较高的中小创，尤其次新股板块大幅下挫，但市场上其他部分则没有出现较大的波动，这可以从侧面反映出，投资者对金融强监管已经存在预期，而退市制度进阶，中长期有利于股市健康发展得到了市场的广泛的认可。因此，金融强监管信号的释放逐步转化为靴子落地，长期利多A股。如此一来，还在场外观望的增量资金又多了一个可以进场的理由，市场的做多力量正在不断增加累积，A股自然能在短中期内保持震荡上涨的走势。
早盘有色、煤炭等二线蓝筹表现出彩，一步步带领指数上攻，而题材股则在次新股的泥潭中挣扎。上周最后两个交易日，题材股表现强横，已经基本可以确认其强势回归。而今天低迷更多是欣泰电气的退市升级，诱发部分投资者恐慌抛售高估值中小创所致，如此突发消息影响的下跌并没有太大的持续性，加上现在市场资金还处于紧缺阶段，中小创个股也更符合国家科技创新的战略思想，因此仍存在较大的投资价值。所以此时中小创承压，正是我们扫货上车的良机，午后若市场出现进一步的回调，越跌越买才是正确的选择！
强势震荡固三千 改革创新作主线
上周四指数均收阳线，实现7月开门红，并且在3000点上方放量收盘三天，站稳五周均线、60天线和120天线。虽然周周五回落失守3000点，调整过高的日线技术指标，但大盘强势震荡向上格局十分明显。
周末消息面上利空利多并存。利空有：创业板欺诈上市第一股将被强行退市，万科继续走软，证监会公布7月发行13只、融资91亿的新股额度等。利多有：6月CPI降到1.9%，本轮人民币贬值到位，习近平对中国经济形势发表8个判断，上半年调研凸显改革创新两条主线，较之4月底权威人士文章对经济的保守判断和仅强调供给侧改革，有了很大的调整。
今彭博社消息：【中国养老基金即将入市 2万亿元资金蓄势待发】中国的养老基金即将成为股票投资者。中国地方养老基金管理机构约有2万亿元人民币(3000亿美元)资金可用于投资，他们将把部分资金交给全国社会保障基金理事会进行股票等证券的投资运营。中金公司和联昌国际证券认为，全国社保基金理事会下半年将开始部署这些资金。(凤凰网)这也是预期利好，对做多人气有鼓舞作用。
上午大盘跳空高开5点以2992点开盘，稍回落2点，便一路高走，最高3017点，收3015点。四指数涨0.91%、0.72%、0.36%、0.18%，上证指数走得最强。涨跌比739:290,884:678.27股涨停。成交量3900亿，明显放大。
尤其是沪市半天就超1500亿，放量大涨，只比深市少三分之一，全天可在2500亿以上。此前我曾提醒过，当沪市成交量超2500亿，那么，市场的主战场和机会就转移到沪市，中小创就会走软。7月以来， 随着沪市成交量的放大，资金和热点出现了转移，沪强深弱的格局已经形成。这是值得投资者关注的新动向。
我认为，这首先是中央和政府的最新政策导向决定的。习近平上半年调研的重点是改革和科技创新。7月4日，习近平在北京召开国资改革座谈会，政治局常委全体出席，可见这一轮国资改革规格之高。习称：要理直气壮地做大做强国企，这对央企和地方国企改革是极大的推动。
由于央企国资改革是与供给侧改革结合，大大合并，对经济有利，但市场机会者不多，人们不太感兴趣。而拥有10万亿国有资产的上海国资改革，变成了香饽饽。在上海物贸、三爱富2只被新兴产业借壳上市试点的示范，引起了上半年主要运作与中小创的资金的强烈兴趣，纷纷转向中小盘、中低价(10元出头)、是隐性高科技股的上海国资改革概念股，一旦停牌重大资产重组，就相当于无限量中签高科技新股，今后就变成新股，也能创造出类似中小创的奇迹。
另一个政策导向是科技创新。但老的高科技题材，市场已经挖掘炒作了几年，股价甚高，多次除权，总体机会已不大。唯有新近冒出的、中国领先于世界高科技的量子通信概念股，随着下月世界首颗量子通信卫星发射，以及目前天宫二号已运抵酒泉，开始量子信息传输秘钥试验。由于量子通信概念股具有题材性、科技含量高、股价低、效益好、潜力大的优势，故引起了大资金的关照，也值得投资者重点关注。
从今年2月起，大盘在2800点平台整理了4个月。5月底6月初。大盘在2900点平台上收盘6天， 而后得而复失。6月底7月初，大盘又在2900点上方收盘10天。现大盘已站上3000点。并将五周均线(2935点)、60天线(2914点)、120天线(2901点)统统踩在脚下，大盘进入多头市场已确定无疑。
鉴此，投资者一是要强化多头思维，不惧回踩3000点以下，哪怕回踩2950点，坚持震荡缓涨的理念。二是抓住符合政策导向的两条新主线，积极布局和运作个股，相信在7、8月份必有收获！
长江证券：现在配置什么 未来注意什么？
本周重要事件：周五，欣泰电气(300372)发布暂停上市公告，创业板将迎来退市第一股。证监会核准了13家企业的首发申请，筹资总额预计不超过91亿元，环比有增加趋势。
本周重要经济数据：统计局数据显示，6月CPI同比上涨1.9%，环比下降0.1%，PPI同比下降2.6%，环比下降0.2%。PPI同比降幅持续缩窄，有助于部分行业企业盈利预期的改善。
本周，上证综指上涨1.90%，创业板指上涨1.26%。行业表现前五为有色金属、国防军工、食品饮料、农林牧渔和医药生物，概念指数表现前五为次新股、黄金珠宝、航母、冷链物流和水利水电建设。
市场研判：维持6月12日夏季策略会市场外部环境"中性温和"的判断，我们认为目前市场更像一个阶段性均衡势下的箱体震荡。市场的系统性上行因素主要关注市场化改革推进超预期，市场的系统性下行因素主要关注CPI上升超预期、股票供给超预期、海外市场大幅下跌等。
在目前的基准假设平衡市下，行业和主题配置策略的结构选择对投资业绩的贡献度更为重要。长江策略前期坚持"高弹性、低配置、有逻辑、弱阻力"的逻辑，重点配置的军工、煤炭、计算机。从6月12日底部推荐以来的短短数周时间内，绝对收益分别到达20.25%，12.88%和12.37%，我们重点推荐的三个行业居期间所有行业涨幅前三。
一、大势研判：当前投资者关心的问题与我们的看法
问题一：前期A股并未对人民币兑美元汇率创新低等因素作出较大反应，吃饭行情又成一致预期，那么未来市场系统性下行风险主要是什么？
基于对未来一个阶段经济量稳价升的判断，未来盈利方面下行风险不大。我们认为未来市场如果下行，那么其将来自估值的下行风险。
我们把可预见的估值潜在下行因素归为三类：
1)宏观流动性：未来通胀上行超预期导致货币政策收紧担忧上升
今年夏季气候异常，将对长江流域的粮食生产带来负面影响，也会推动食品类价格的上涨，从而带来新的通胀压力，尤其4季度CPI存在超预期风险。
2)股票供求：股票融资超预期
截止到目前，今年股票市场的IPO与再融资规模非常温和，展望未来，从中国经济转型需要直接融资支持角度，从创造条件实施股票发行注册制写入十三五规划角度，从权威人士提出股市要立足于恢复市场融资功能角度，我们认为股票融资量上升是大趋势，预计也将对市场估值体系产生影响。
3)风险偏好：海外市场下跌等
当前欧元区PIGS五国国债资产价格处于历史高位，西班牙和意大利的10年期国债收益率分别为1.63%和1.55%。在这个背景下，可以预计金融机构为获得收益普遍使用较高杠杆，一旦出现意大利等欧元区国家发起退欧公投，那么国际金融市场存在较大风险。
问题二：在这些风险成立前，基准假设当前是平衡市时，结构把握上核心投资主线是什么？
今年核心的投资主线是EPS，而非PE，即行业景气度环比上升超预期，而对商业模式及想象空间的炒作退居二线。今年以来的持续强势品种，包括新能源汽车、白酒、养殖、乃至煤炭、有色金属等，其核心驱动力都是价格、EPS、景气超预期。
这就是我们夏季策略报告中配置策略说的"守正出奇"中的"守正"。我们认为可以进一步关注造纸、化工，以及农业中的橡胶、种业等品种的景气上升所带来的投资机会。
同时我们最看好的依然是国防军工板块，其也存在未来军备投入提升及民参军订单提升的景气逻辑，但它又不受市场价格约束，阻力最弱，最有机会成为龙头板块。这就是"出奇"。
二、结构与配置
行业配置：基础配置坚守景气与确定性：超配食品饮料(尤其白酒)、OTC医药、农业(鸡、糖、橡胶、种业等)、石油化工、汽车、核电等。
强势品种继续把握军工、煤炭、有色(黄金)、计算机(信息安全).
新增推荐关注四个小行业：
纸业：在去产能与环保压力增大的双重推动之下，部分纸种价格二季度逐月上调；成本端纸浆价格处于低位，此外，随着G20会议的带来的环保压力的增大，纸价还有望进一步提升。相关公司太阳纸业(002078)、晨鸣纸业(000488)、中顺洁柔(002511)等。
粘胶纤维：供给持续收缩，行业开工率在90%以上，库存低位，棉花期货价格上涨带来替代性需求，G20停产带动价格上涨(相关公司：三友化工(600409)、南京化纤(600889)).
钠：安全环保政策导致产能收缩，供不应求有望持续到2018年，价格近期明显上涨(相关公司：兰太实业(600328)).
炭黑：行业供需改善，环保压力小产能有望出清(相关公司：黑猫股份(002068)).
同时，构建中报高送转、高股息率、定增倒挂等组合策略。
高送转行情是A股极具特色的市场行为之一，虽然它本身并不会影响公司的盈利能力，但投资者习惯上认为上市公司一般会通过高送转向市场传达公司未来业绩将保持高增长的信号，并将其视为重大利好，因此市场每年都会在中报期和年报期迎来一波高送转概念的炒作。近年来，中报高送转数量不断攀升，且集中在每年的7月和8月进行预披露。通过对2011-2015五年期间的高送转分报告期计算相对收益，结果表明，中报高送转行情的收益表现不差于年报高送转行情，中报高送转作为年报高送转的补充，仍值得投资者参与。
按照剔除2015年年报已高送转的上市公司，并根据每股资本公积、每股未分配利润、相对市值、相对股价以及上市年限5个指标对全部A股进行筛选，共筛选出由15只个股的常规组合，步骤如下：
1、基础股票筛选池为全部A股的2869家上市公司，首先剔除2015年中报已经高送转的150家公司；
2、筛选每股资本公积大于等于3元的上市公司；
3、筛选每股未分配利润在1 -2元的上市公司；
4、筛选相对市值位于10-30区间的上市公司；
5、筛选相对股价位于5-20区间的上市公司；
6、筛选上市年限在5年之内的上市公司。
由于次新股的样本数量较少，考虑到次新股一般而言，每股资本公积、每股未分配利润较高，相对市值和相对股价也更高，为此，我们将针对次新股进行条件更为宽松的筛选，筛选步骤如下：
1、基础股票筛选池为全部A股中上市时间不足一年的次新股；
2、剔除2015年年报已经高送转的公司；
3、筛选每股资本公积大于等于3元的上市公司。
主题配置：我们根据近期市场情况，结合政策、经济、产业、社会的最新动向，配置军工现代化、G20效应、防汛抗涝、AR、国企改革、电改、芯片国产化、物联网等主题。
三、近期事件前瞻
风险提示：
1. 流动性冲击。
2. 欧洲局势进一步恶化。
