(机构内参)

　　事件:
　　1.高档白酒香烟公款消费受限
　　2.公司发布2012年一季度业绩预告:公司预计2012年一季度归属于上市公司股东的净利润199161.00万元–222591.71万元，比上年同期增长70%-90%。
　　公告称，公司产品销售继续保持强劲增长势头，产品销售结构进一步优化，随着公司全国化战略的初步实现，省外市场份额进一步扩大。
　　观点:
　　1.高档白酒香烟公款消费受限:对白酒行业影响有限,洋河主要产品价格区间在100-800元之间,千元以上的占比目前还很小,对产品价格覆盖面广创新能力强营销能力超群的洋河股份来说,公司市场策略上有足够的腾挪空间,可以将负面影响降到最低,甚至在同行竞争中反而占据优势地位. “梦之蓝”定位在商务用酒更合理.
　　2.公司发布2012年一季度业绩预告:2012年一季度竟利润同比增长加速增长70-90%,再次超市场预期!今年一季度的增长是在去年高基数基础上的超预期,显得更具震撼力!
　　随着白酒上市公司11年年报披露及12年一季度业绩预告显示,白酒行业景气确定无疑!虽然白酒板块个股可能分化,但业绩确定的成长性好的创新能力强的企业将胜出,其股票也将走出独立行情.另外,贴有中国名酒代表之标签的茅台,绝对龙头地位是不可替代的,即使限制公款消费,茅台酒短期内仍难解决供不应求的问题.
　　一看产品(洋河的酿造新技术,产品定位准确,品质稳定优良),二看管理团队,三看营销模式,四看执行力,五看产能支持力.洋河的快速发展是由企业的产品创新能力,市场拓展能力,行销模式,管理理念,优秀的管理团队,及各级的执行力决定的,深入跟踪研究洋河股份的发展轨迹者都会清晰地认识到洋河的超群之处!
　　现有白酒企业中洋河股份无疑是超群的(以上五点众所周知,不必多谈)有分析师再看白酒未来黄金十年,我们只看黄金三年就够了.
　　高端"绵柔苏酒系列"已经在省内上市,12年将在全国铺开,”蓝色经典”已经在全国建立了广阔的销售网络渠道,为"绵柔苏酒系列"推广奠定了基础,成长性毋庸置疑.
　　我们认为如果中国的上市公司都能象洋河一样踏实认真地专注企业自身不断创新变革,努力创造价值,为长期投资者带来丰厚回报,那么中国的股市也将象洋河一样长期向上,更不会10年指数不涨!
　　洋河系列产品定价区间从不到百元一瓶的中低端一直延伸到千元瓶以上的高端,涵盖了行业中三线酒至一线高端酒大部分范围,下能与中低端酒抢夺市场,上能与一线酒抗衡,而高端化占比迅猛上升,加速了竟利润的快速提升.洋河每年将保持产品出厂价5%的提价空间,确保通胀成本覆盖.随着全国化进程的不断深入,预计未来两年平均年符合增长率仍将保持在60%左右.公司快速又稳健的发展是其它二三线酒企无法比拟的.
　　我们认为洋河全国化之路正在快速进行中,企业还将处于快速成长期,随着市场的不断扩大,产能的不断扩大,新品的不断推出,及后续行业并购的展开,企业的规模还将再上台阶!继续保持行业中超群的快速发展,洋河市值的增长也将水到渠成!在不含行业并购的情况下,我们预计3年内(2014年)洋河的市值再翻番是可以预期的!洋河的股价至少还要翻番!股价达到400元必然实现!
　　目前白酒板块主流品种12年动态市盈率不足20倍,中产阶层消费浪潮将推动消费升级,12年行业仍将保持较快增长!
　　无论近期是否出台强力促进消费政策,无论限制高档白酒公款消费短期心理影响,也无论各方对白酒的未来业绩过于担心(就象11年上半年一样),但有一点是确定的中国传统多节日的特点,酒还是要喝的,礼还是要送的,婚宴是必须办的......中国的酒文化是不会衰落的!历史证明经济的波动对白酒行业的影响比周期类品种要小的多,有些时期甚至逆行。所以我们反思是否对白酒行业整体担心是否过头。
　　关于广告投入问题:对于一个从区域向全国拓展的企业,广告费的逐年增加是科学合理的,2007年约20亿的营收到2011年约127亿营收增长了多少倍,营业利润就更厉害了!而去年广告费用也不过四五亿元,还应有增加空间,并且洋河的宣传费不是到处乱撒钱,宣传的针对性很强,目标群体明确,好钢用在了刀刃上,还是比较科学的.洋河蓝色经典的品牌战略是极为成功的.
　　中长期我们仍看好白酒行业的防守反击,并且我们认为在城镇化进程中中产阶级阵营加速扩大的背景下,消费升级将支持白酒行业再持续数年的高景气.随着三公消费的负面影响的逐步化解,我们相信创新征途上的洋河股份将再创神奇!中国传统的酒文化仍将长盛难衰!
　　投资建议:我们上调2012年正处高速成长期的洋河股份年度目标价238元。建议超配!突破历史高点回抽确认完毕,买入参与一季报行情!中长期持有收获更多!