我们以房地产公司发布的2012年中报为例，上市公司存货总量创近5年新高。如果翻阅最近三年的变化，我们会发现2010至2012年中期房地产的存货总量依次为9225.47亿元、11105.48亿元和14044.7亿元。这意味着全国房地产库存一直都是积压再积压。今年中报显示房地产库存14044.7亿元，较去年末增长7.65%，去年年末又较去年中报增长为17.48%，2011年中报又较2010年末增长为20.38%。在目前的高价格坐标，房地产不是紧缺的，而是多余的。
　　由于最近三年都有足够表现水平的通胀，意味着不缺乏“保值需求”。库存如此疯狂积攒，只能说明房价泡沫疯狂刺激了房屋供应，同时又大大抛弃了需求。随着居民可支配收入的下降，高房价将变得更加危险“待破”。
　　从资产选择来看，房地产也变得暗淡。用一个简单的模型：过去2成贷款买房，然后放租，短期收益率可以达到“5倍租金率”，但二套房变成6成之后，大幅度压缩了杠杆，现在收益率都低于3年期银行存款。自住遭遇收入不足以匹配按揭流，二套房遭遇投资不合算。
　　房地产高库存导致房企不愿意买地，地方政府卖地收入急剧下滑。一些地方政府又将遭遇平台贷的还债期。别无他法，地方政府一定要主动打破坚冰，大规模低价推地。这时候房企拿到低价地之后，愿意降高价房来“迎合”市场需求。再加上钢材水泥目前都是下跌态势，房企的成本项下降，则变得有动力来“迁就”萎缩的市场需求。当然，如果房企采取不拿地、维持现有规模不降价，那么土地财政枯竭的地方政府则被迫加入更严厉房产税的阵营，通过增加二手市场的持有成本，打击价格，然后传递到一手市场，那将产生房价雪崩式的结果。